Еще несколько лет назад prediction markets воспринимались как нишевый продукт для политических энтузиастов, криптотрейдеров и любителей прогнозировать решения Федеральной резервной системы. Сегодня на тех же площадках можно торговать исходами матчей NFL, NBA, чемпионатов мира и других спортивных событий. По масштабу, интерфейсу и поведению аудитории этот рынок все меньше напоминает эксперимент и все больше — альтернативный sportsbook.
Главное отличие находится не на экране пользователя, а в юридической конструкции. Букмекер принимает ставку и работает по лицензии конкретного штата. Prediction market предлагает купить финансовый контракт, связанный с наступлением события, и может действовать через инфраструктуру, регулируемую федеральной Commodity Futures Trading Commission, или CFTC.
Именно эта разница дала новому рынку главное конкурентное преимущество: потенциальный доступ к пользователям в штатах, где обычные онлайн-ставки запрещены или сильно ограничены. Теперь американским судам предстоит решить, является ли это законной федеральной моделью или способом вывести спортивные пари из-под контроля игровых регуляторов штатов.
На 3S.INFO разбираем, почему торговля event contracts по сути близка к беттингу, но юридически может регулироваться как рынок финансовых деривативов под надзором CFTC, а не как деятельность букмекера на уровне отдельных штатов.
- Что такое prediction markets? Это биржевые площадки, на которых пользователи покупают и продают контракты на исход будущих событий: например, победу команды, результат выборов или публикацию экономического показателя. По механике они похожи на ставку, однако в регулируемой американской модели такие продукты могут оформляться как производные финансовые инструменты и торговаться на площадках под надзором CFTC. Максимум подробностей, примеры ставок и самые крупные выигрыши, а также важное отличие “рынка прогнозов” от классического беттинга читайте здесь: “Спортивный интерес к политике и климату: новый вид биржевой игры”.
Что такое event contract ? Когда ставка становится финансовым контрактом
Базовая механика event contract предельно проста. Пользователь покупает контракт Yes или No на определенный исход. Например, победит ли команда матч, пройдет ли кандидат в следующий раунд или превысит ли экономический показатель установленное значение.
Стоимость контракта находится между $0,01 и $0,99 и условно отражает оценку вероятности события. Если контракт Yes на победу команды продается по $0,60, рынок оценивает ее шансы примерно в 60%. При наступлении события контракт погашается по $1, в противном случае — по нулю. Позицию при этом можно продать до окончания события, зафиксировав прибыль или убыток в зависимости от изменения рыночной цены.
С точки зрения трейдинга это финансовый инструмент с рыночным ценообразованием. С точки зрения обычного клиента логика почти не отличается от ставки: он рискует деньгами, прогнозируя исход матча, и получает выплату, если оказывается прав.
Даже коэффициент легко восстановить. Покупка контракта за $0,60 с потенциальной выплатой $1 приблизительно соответствует десятичному коэффициенту 1,67. Названия и инфраструктура различаются, но экономическое поведение пользователя остается практически тем же.
Есть, однако, и реальные продуктовые отличия. Букмекер сам формирует линию и закладывает маржу в коэффициенты, тогда как на биржевой площадке цена создается спросом, предложением и ликвидностью. Контракт можно перепродать до расчета, поэтому клиент торгует не только финальным результатом, но и изменением вероятности. В структуре сделки могут участвовать отдельные биржи, клиринговые организации, брокеры и маркетмейкеры.
За этой технической сложностью скрывается крайне понятный массовый продукт: выбрать Yes или No и заработать на правильном прогнозе.
Особенности регулирования “рынка прогнозов”: два одинаковых события — два режима
После отмены федерального запрета PASPA в 2018 году регулирование спортивных ставок в США осталось на уровне штатов. Каждый штат самостоятельно решает, разрешать ли онлайн-беттинг, сколько лицензий выдавать, какие налоги взимать и какие требования предъявлять к операторам.
Для букмекера выход в новый штат означает отдельную лицензию, локальное партнерство там, где оно обязательно, сертификацию продукта, выполнение требований к рекламе, геолокации, KYC, защите игроков и responsible gambling. Кроме того, оператор платит установленный штатом налог с gaming revenue.
Prediction markets строят другую правовую позицию. Если событие является базовым условием финансового дериватива, а контракт торгуется на зарегистрированной бирже, его надзор относится к компетенции CFTC. Вместо десятков игровых лицензий возникает единый федеральный контур.
Так появляется регуляторная асимметрия. Букмекер и prediction market могут предлагать пользователю спрогнозировать победителя одного матча, но первый несет расходы и ограничения gambling-индустрии, а второй позиционирует продукт как торговлю деривативами.
Это не означает, что event contracts автоматически доступны в каждом штате. Например, Robinhood прямо предупреждает, что спортивные контракты недоступны жителям Мэриленда, а пользователи из Невады не могут открывать новые позиции. Возможны и дополнительные ограничения. Но потенциальная география федеральной модели все равно значительно шире, чем у оператора, который должен последовательно открывать каждый штат.
Поэтому спор идет уже не о правильной терминологии. От его результата зависит, может ли в США существовать национальный рынок спортивных прогнозов вне традиционной системы betting-лицензий.
Prediction markets: основные игроки и история конфликта
Рынок prediction markets формируют не только специализированные биржи, но и крупные финтех- и криптоплатформы: Kalshi, Robinhood, Polymarket, Crypto.com и OG.com. Однако его быстрый рост сопровождается принципиальным регуляторным спором: являются ли спортивные event contracts финансовыми деривативами под федеральным надзором CFTC или фактически нелицензированными ставками, которые должны контролировать штаты. Конфликт Kalshi с Нью-Джерси стал ключевым тестом для всей отрасли и может определить будущую модель распространения спортивных прогнозов в США.
Kalshi против штатов
Центральным участником конфликта стала Kalshi — зарегистрированная в CFTC биржа event contracts. Платформа утверждает, что спортивные контракты относятся к деривативам и находятся в сфере исключительной федеральной юрисдикции. Игровые регуляторы штатов отвечают, что продукт фактически представляет собой нелицензированные спортивные ставки.
В марте 2025 года власти Нью-Джерси потребовали, чтобы Kalshi прекратила предлагать спортивные контракты жителям штата. Компания обратилась в федеральный суд и добилась запрета на исполнение этого предписания. Затем спор перешел на уровень апелляционных судов.
Проблема для рынка в том, что судебная практика оказалась неоднородной. В одном случае суды поддерживали аргумент о приоритете федерального закона и полномочиях CFTC. В другом приходили к выводу, что регистрация биржи не обязательно лишает штат возможности применять собственное законодательство об азартных играх.
В сентябре 2026 года Нью-Джерси обратился в Верховный суд США с просьбой рассмотреть вопрос о разграничении полномочий. Штат считает, что федеральное регулирование товарных деривативов не должно автоматически блокировать применение местных законов к продукту, который по существу является спортивным беттингом. Kalshi, напротив, настаивает, что параллельный контроль со стороны десятков штатов разрушит единый федеральный рынок.
Подача ходатайства еще не означает, что Верховный суд согласится рассматривать дело. Однако сам выход конфликта на этот уровень показывает его значение. Речь идет уже не об одной платформе и не об одном штате, а о границе между двумя крупными регулируемыми отраслями.
Robinhood превращает эксперимент в массовый продукт
Пока суды обсуждают юридическую природу event contracts, рынок растет. Robinhood запустил собственный Prediction Markets Hub в 2025 году, после чего направление стало одним из наиболее быстро развивающихся продуктов компании.
По данным Robinhood, к сентябрю 2026 года через платформу было проторговано более 45 млрд event contracts. Только во втором квартале объем достиг 13,6 млрд контрактов, а во время чемпионата мира пользователи совершили сделки более чем с 5 млрд контрактов. Для сравнения: по итогам первого квартала компания сообщала о рекордных 8,8 млрд.
Эти цифры нельзя приравнивать к betting handle. Один контракт торгуется в диапазоне от $0,01 до $0,99 и при успешном исходе погашается по $1. Кроме того, показатель Robinhood учитывает количество купленных или проданных контрактов, а не сумму внесенных ставок и не выручку платформы. Поэтому 45 млрд контрактов не означают ни $45 млрд оборота, ни тем более $45 млрд дохода.
Тем не менее динамика показывает масштаб пользовательского спроса. В первом квартале 2026 года Robinhood получил $147 млн прочей транзакционной выручки, основную часть которой обеспечили именно event contracts. Год к году показатель вырос на 320%. Prediction markets стали для компании не маркетинговым дополнением, а отдельным источником дохода.
Новая сделка с Crypto.com и OG.com подтверждает эту стратегию. Robinhood будет направлять часть футбольных контрактов на регулируемую CFTC биржу OG.com и одновременно приобретет миноритарные доли в OG.com и Crypto.com. Ранее компания уже работала с Kalshi, ForecastEx и Rothera.
Таким образом, Robinhood строит не просто витрину с несколькими прогнозами. Компания объединяет массовую розничную аудиторию, брокерский интерфейс, несколько источников ликвидности и доли в биржевой инфраструктуре. Это уже архитектура полноценного рынка.
Kalshi, Robinhood и Polymarket играют разные роли
Prediction markets часто обсуждают как одну категорию, хотя бизнес-модели основных участников заметно различаются.
Kalshi — прежде всего регулируемая биржа и главный защитник федеральной модели спортивных event contracts. Robinhood выступает брокером и каналом дистрибуции: его главное преимущество заключается в доступе к десяткам миллионов пользователей, уже привыкших торговать акциями, опционами, криптовалютами и другими финансовыми инструментами.
Polymarket вырос из crypto-native среды. Его технологическая и регуляторная история отличается от модели американской CFTC-биржи, но именно он во многом доказал, что рынки прогнозов способны привлекать массовое внимание к выборам, спорту и другим событиям.
OG.com и связанные с ним структуры Crypto.com добавляют еще один инфраструктурный слой — регулируемую площадку, клиринг и возможность расширять каталог контрактов. Чем больше появляется таких связок, тем меньше рынок зависит от судьбы одного бренда.
В результате формируется новая цепочка: биржа создает контракт, маркетмейкеры обеспечивают ликвидность, брокер или финтех-приложение дает доступ пользователю, а медиа и аффилейты привлекают аудиторию. По устройству она ближе к финансовому рынку, но по части контента и пользовательского спроса все активнее пересекается с betting.
Что это означает для букмекеров?
Главная угроза для традиционных операторов заключается не в том, что prediction markets завтра полностью заменят sportsbooks. Пока биржевые продукты уступают букмекерам по глубине линии, live-функциональности, экспрессам, бонусным механикам, персонализации и CRM.
Но конкурировать приходится уже сейчас, причем в неравных регуляторных условиях. Prediction market может привлекать аудиторию через финансовое приложение, продавать спортивные контракты рядом с акциями и криптовалютами и потенциально работать там, где sportsbook недоступен.
Особенно важна смена пользовательского контекста. Клиент Robinhood может не считать себя беттором. Он не открывает казино или букмекерское приложение — он совершает еще одну сделку в инвестиционном аккаунте. Для индустрии это означает доступ к аудитории, которую классический gambling-маркетинг мог вообще не охватывать.
При этом сами букмекеры получают повод пересмотреть продукт. Биржевая торговля показывает, что пользователю может быть интересна возможность выйти из позиции до завершения матча, следить за рыночной вероятностью и торговать изменением ожиданий. Cash out частично выполняет эту функцию, но полноценный двусторонний рынок предлагает более прозрачную механику.
Если федеральная модель устоит, букмекерам придется конкурировать не только коэффициентами и бонусами. Им понадобится ответ на сочетание ликвидности, торгового интерфейса и национальной дистрибуции.
Как prediction markets использовать в аффилиат-маркетинге: новый канал с новыми рисками
Для аффилиатов prediction markets создают категорию на пересечении betting, fintech и crypto. Спортивный контент, аналитика матчей и прогнозы уже подходят для привлечения такой аудитории, но рекламный язык может сильно отличаться.
Если продукт считается финансовым инструментом, его нельзя автоматически продвигать теми же методами, что и букмекерские ставки. Возникают вопросы о предупреждениях о рисках, допустимых обещаниях доходности, использовании слов «ставка» и «коэффициент», возрастных ограничениях и ответственности за геотаргетинг.
С другой стороны, финансовая упаковка может расширить воронку. В нее попадают трейдеры, криптопользователи и клиенты брокерских приложений, которым не обязательно интересен традиционный sportsbook. Для аффилейтов это новая аудитория и потенциально новые модели монетизации.
Но строить долгосрочную стратегию на текущем регуляторном преимуществе рискованно. Если суды признают спортивные event contracts азартными играми или допустят параллельный контроль штатов, платформам придется менять географию, рекламу, онбординг и партнерские программы. Оффер, доступный почти по всей стране, может быстро превратиться в набор локальных кампаний с отдельными ограничениями.
Перспективы “рынка прогнозов” на 2027: три возможных сценария
- Если Верховный суд поддержит приоритет федерального регулирования, prediction markets получат возможность масштабировать спортивные продукты через CFTC-регулируемую инфраструктуру. Это не отменит всех ограничений, но подтвердит модель национальной дистрибуции без получения полноценной betting-лицензии в каждом штате.
- Если победят штаты, платформам придется ограничить спортивные контракты, договариваться с местными регуляторами или входить в традиционный контур gambling-лицензирования. Рынок прогнозов не исчезнет: экономические, погодные и политические контракты сохранятся. Однако его прямое преимущество перед букмекерами значительно сократится.
- Наиболее вероятным практическим результатом может стать промежуточная модель. Федеральная юрисдикция сохранится, но спортивные контракты получат дополнительные требования по возрасту, рекламе, защите пользователей, лимитам и доступности в отдельных штатах. По мере роста рынка различия между финансовым и gambling-комплаенсом начнут сокращаться.
Регуляторное преимущество важнее названия продукта
Prediction markets не нужно вытеснять букмекеров, чтобы изменить спортивный беттинг. Достаточно отобрать часть аудитории, повысить стоимость трафика и заставить операторов конкурировать с продуктом, работающим через другую регуляторную систему.
Но в этом же находится слабое место новой модели. Ее стоимость определяется не только технологией, ликвидностью или пользовательским интерфейсом. Значительная часть преимущества возникает из возможности считать спортивное пари финансовой сделкой и масштабировать его на федеральном уровне.
Если это преимущество исчезнет, event contracts все равно останутся интересным продуктом. Они позволяют торговать вероятностями, закрывать позицию до результата и объединять спорт с другими классами событий. Однако без регуляторной асимметрии им придется конкурировать с букмекерами уже на более равных условиях.
Поэтому главный вопрос для отрасли звучит шире, чем «победит ли Kalshi». Если пользователь рискует деньгами на исходе футбольного матча, должно ли регулирование зависеть от того, называется его действие ставкой или покупкой финансового контракта?
И если ответ отрицательный, американским властям придется определить не только границу между CFTC и игровыми регуляторами, но и общие правила для рынка, на котором биржа и букмекер фактически продают разные версии одного прогноза.
